致君市场周评

市场本周放量暴跌，所有风格所有板块尽墨，前期强势的以上证50为代表的低估值龙头个股跌幅最大，上证50更是单周下跌10.8%。对于未来，长期看，我们坚定看好中国经济的未来以及龙头个股的投资价值。但是，短期看，我们认为市场依然难言见底，需要休养生息。

市场雪崩式下跌的起因虽然是美股上周五的下跌引起的，但背后深层次的原因是市场对偏严的去杠杆金融监管对给今年经济增速带来负面影响的忧虑开始加深，同时交易层面龙头个股的高融资比例以及外资因为美债利率短期大幅上升带来的资金流出效应又加剧了股票的抛售力度。几大因素共振，造成了本周市场雪崩式的下跌。

当然，美股的下跌对于A股短期的估值也会有一定的负面影响。虽然美国经济目前十分强劲，但是美股的估值水平已经远超87年和08年两轮股灾时的水平，美债利率的攀升以及美联储年内4次的加息预期使市场预期未来美国经济增速会因此而逐渐下滑、上市公司也会因为利率水平的升高而不再回购。如是，美股的高估值迟早会成为一个诱发市场暴跌的导火索，加之美国股市已经连牛了9年，因此美股存在提前见顶的可能。或者说，即使不会很快有崩盘式下跌，也很难再有向上连创新高的动能。而这对于A股许多具有国际比较优势的龙头个股来说是一个不利因素，因为锚定的目标在杀估值。当然，长期看，我们国家的经济体量和经济增速应该能给出一个相对于海外有更高溢价的估值，但是就如之前说的，严厉的金融监管已经使市场在流动性方面逐渐吃紧，投资者担心由此带来的对经济的负面影响可能会压制市场的风险偏好和股票的估值水平，当然对市场目前的这种预期我们还需要再观察经济的实际运行情况。