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致君周观察

致君市场周评

文字:[大][中][小] 2018-3-30    浏览次数:750    

市场本周呈现出蓝筹股止跌企稳、成长股大幅上涨的格局。创业板全周上涨10.11%,创下两年来最大周涨幅,周五更是创出今年收盘新高。板块方面,美国计划以贸易战为由实施出口限制的芯片半导体、生物制药等板块涨幅居前,印证了我们上周提到的美国发起贸易战对我们实施限制必将促使我国继续加大在新兴产业方面的资金和人才投入,实际利好这些板块。

 

当前中国处于新旧经济转型期,以基建和房地产投资为主导的旧经济模式面临去杠杆压力。春节后无论从宏观、中观还是微观数据来看都在验证旧经济景气度下行,因此大金融、房地产以及基建等强周期板块在春节后下跌幅度较大。不过我们认为,政府在去杠杆和稳经济之间是有较好平衡的。相关的平衡措施包括:11-2月政府动用大量PSL支持棚户区改造对冲经济可能的下滑;2)今年政府财政赤字率水平虽然下降但扩大了地方专项债规模,使整体赤字额与去年持平;3)美联储加息后央行只象征性在公开市场回购利率上跟随加息5bp4)两会上提出今年减税8000多亿的目标,两会结束后一周国务院就宣布了减税4000亿的具体措施并将很快落地。上述的平衡措施说明政府并不会因为去杠杆而矫枉过正放任经济增速过快下滑。反应在A股上,考虑到大金融和周期类板块的低估值和前期较大的跌幅,我们认为这些板块在看不到经济进一步恶化、政策进一步大幅收紧的背景下已经趋于企稳。

 

另一方面,今年以来政府对于新经济的扶持力度明显加速。相关措施包括:1)两会上对于新经济的提及明显增多,而对于旧经济尤其是供给侧改革的论述篇幅在减小;2)证监会计划尽快对新兴行业以及“独角兽”公司在A股上市实行快速通道,以扶持新经济;3)周五早间新闻,政府年内将设立万亿级别的国家战略型性新兴产业发展基金以加快培育形成经济新动能。因此,成长类风格在春节后表现极佳,尤其是新能源、互联网、智能制造、生物医药等。虽然这些板块中有部分公司的估值依然偏贵,但是这些公司代表了中国新经济的方向,以3-5年的时间周期看,这些公司前景可期。

 

配置方面,由于市场现阶段存量博弈的特征依然明显,因此当交易拥挤的时候成长股波动难免会加大。我们认为,在新旧经济转型期,逢低配置代表新经济的成长股长期看胜率更高。我们在未来一段时间也将更加关注基本面优秀的成长股

 

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