致君市场周评

市场本周出现了较大幅度的震荡，虽然上证指数依然位于3350-3400的区间，但是更能代表市场整体赚钱效应的中证1000出现了大跌。市场走弱的主要原因一是国债期货最近的连续杀跌使得投资者联想到了去年12月的股债双杀；二是上周末IPO发行规模翻倍；三是最近可转债发行速度加快客观上也对股市资金面有一定的负面影响。另一方面，我们看到在市场调整的时候，港股通的资金依然在不断净流入，我们一直强调的“业绩确定性高、估值合理”的消费龙头、成长龙头、大金融表现基本稳定甚至还略有上涨。市场的主线配置逻辑依旧鲜明，并且越当市场发生不确定性或者出现不利因素时，市场越会给予确定性的板块和公司估值溢价。

我们认为目前市场发生系统性下跌的可能性不大。首先，无论从经济基本面还是央行的政策目标来看，国债利率的快速上行均不具有持续性。即便国债期货还没有跌倒本轮调整的最低点，但在经过过去几周的大幅下跌后，短期也很难连续暴跌了。而且从长期的角度看，中国经济增速是一个平稳略微向下的格局，经济结构也并不是一个像过去那样依靠融资加杠杆的模式，所以利率水平不可能长期处于高位。其次，刚才证监会公布的新一周IPO发行规模和数量较上周有了明显的下降，表明监管机构并不想竭泽而渔。

因此，在市场没有系统性下跌风险的情况下，我们将继续重点关注“业绩确定性高、估值合理”的消费龙头、成长龙头以及大金融的配置机会。